1329184****
更新时间: 2025-02-26
滨江区烟酒回收-我们对浓香型白酒三大龙头，五粮液、洋河股份、泸州老窖的近期情况，做一些跟踪。
五粮液，2021年一季度报告，一季度实现收入243.25亿元，较上期增长20.19%；归母净利润93.24亿元，同比增长21.37%。
洋河股份，2021年一季度，实现收入105.2亿元，同比增长13.51%，较2019年一季度微降3.40%；归母净利润38.63亿元，同比下滑3.49%。
泸州老窖，2020年一季度，实现收入50.04亿元，同比上升40.88%，其中，春节期间，国窖预计同比增长20-30%，窖龄、特曲在低基数影响下翻倍增长；一季度归母净利润21.67%，同比增长26.27%。
从Wind机构一致预期收入来看：
五粮液——2021-2022年，机构一致预测收入规模大约为675.55亿元、783.07亿元，同比增速为15.93%、15.36%，利润增速7.48%、8.81%。
根据其历史三年半年报收入占全年收入的平均比重（53.79%）计算，五粮液二季度收入需达到 120.11 亿元左右，才能符合市场预期。
泸州老窖——2021-2022年，机构一致预期收入规模为207.55亿元、249.91亿元，同比增速分别为24.6%、20.41%。
洋河股份——2021、2022年，机构一致预测收入规模大约为237.83亿元、270.76亿元，同比增速为12.71%、13.84%。
根据其历史三年半年报收入占全年收入的平均比重（65%）计算，洋河二季度收入需达到 47.82 亿元左右，才能符合市场预期。
本次跟踪，有几个值得思考的问题：
1）三家公司的关键经营数据有什么变动，数据变动背后的逻辑是？
2）这个行业，具备哪些素质，才能建立长期竞争优势？
本报告，将更新到产业链报告库
（壹）
从收入体量看，2020年，五粮液（573.21亿元）>洋河股份（211.01亿元）>泸州老窖（166.53亿元）。
从收入结构上来看：
1）五粮液——五粮液的品牌矩阵，为主版块“1+3”，系列酒“4+4”，其中：
“1”指核心产品52度普五，“3”指超高端501五粮液（对标茅台年份酒）、经典五粮液（对标飞天茅台），及针对区域市场的39度低度五粮液，此外还有五粮液1618、五粮液交杯酒、及定制产品等。
系列酒“4+4”品牌矩阵中，全国单品包括五粮特曲、五粮春、五粮醇、尖庄；区域性单品包括五粮人家、友酒、火爆等。
2020年白酒收入中，84.03%来自五粮液产品（1+3），15.97%来自系列酒。作为五粮液的高端酒代表，目前八代普五贡献收入比例超过70%。
